行业研究丨上游经济指标缓慢修复复苏行情现传导迹象——2025年3月化工行业月报 时间: 2025-04-25 16:08:35 |   作者: 冷拉扁钢

  国家统计局最新多个方面数据显示，2025年1—2月份，石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业营业收入同比变动分别为-8.4%、5.0%、-5.4%、6.5%，总利润同比变动分别为减亏、-1.5%、11.5%、-1.3%。其中，化纤板块利润水准保持增长势头，化学原料及制品营收增速加快，利润降幅显著收窄，展现复苏迹象。，受益于全球经济逐步复苏和部分海外化工品产能退出，我国化工品出口需求强劲，2月出口金额同比增长5.1%。尽管2月国际原油价格下降，成本端支撑不佳，但受到需求向好、检修增多导致供应减少等因素影响，化工品价格涨多跌少；涤纶、氮肥、钾肥、烧碱、丙烯腈、丁二烯、顺丁橡胶等产品价格持续上涨，磷肥、纯碱、环氧丙烷等产品价格下降。国内方面，涤纶长丝、纯碱、丙烯产能增加，钾肥产能减少；海外方面，近期德国西格里重组碳纤维业务并关闭部分生产基地，特诺关停其位于荷兰的9万吨/年钛白粉工厂，利安德巴赛尔和科思创联合宣布关闭位于荷兰的环氧丙烷/苯乙烯单体（PO/SM）生产单元，海外产能的退出将改善全世界内部分化工品种的竞争格局。随着我们国家供给侧改革深入推动、稳增长政策持续发力以及全球经济逐步复苏，预计我国化工品需求将持续增长，复苏行情将逐步由下游向上游传导，行业经济指标有望得到改善。

  炼油板块景气度底部震荡，原油价格下降。2月布伦特原油期货结算均价为75.0美元/桶，同比下跌4.3%；WTI原油期货结算均价为71.2美元/桶，同比下跌5.3%。

  化纤市场延续复苏，涤纶、锦纶、氨纶价格均实现上涨。2月PX中国主港现货均价涨幅1.6%，PTA华东地区市场均价涨幅1.0%；华东地区涤纶长丝POY均价涨幅1.0%，涤纶长丝DTY均价涨幅0.8%，涤纶长丝FDY均价涨幅0.4%；锦纶POY均价涨幅1.1%；氨纶均价涨幅0.2%。吨毛利方面，涤纶长丝POY、DTY、FDY盈利有所上涨，锦纶切片盈利下降。

  农化市场涨跌互现，氮肥、钾肥价格持续上涨，磷肥、草甘膦价格下降。2月尿素市场均价涨幅6.0%，磷酸二铵市场主流均价跌幅2.9%，氯化钾均价涨幅0.7%，草甘膦均价跌幅0.6%。

  氯碱行业，2月PVC乙烯法均价与上月基本持平，PVC电石法均价涨幅0.9%。吨毛利方面，乙烯法PVC亏损幅度有所扩大，电石法PVC亏损幅度有所收窄。重质纯碱市场均价跌幅1.3%，固体烧碱市场均价涨幅为6.0%。

  乙烯产业链，2月乙烯东北亚现货均价涨幅1.7%，聚乙烯现货均价跌幅0.9%，苯乙烯华东市场均价涨幅0.9%，环氧乙烷现货均价与上月基本持平。价差方面，聚乙烯-乙烯、环氧乙烷-乙烯的价差有所减少，苯乙烯-乙烯的价差有所增加。

  丙烯产业链，2月丙烯中国现货均价跌幅1.0%，聚丙烯期货收盘均价与上月基本持平，丙烯腈华东地区市场主流均价涨幅2.4%，环氧丙烷华东市场主流均价跌幅2.6%。价差方面，聚丙烯-丙烯、丙烯腈-丙烯价差有所扩大，环氧丙烷-丙烯价差收窄。

  C4产业链，2月丁二烯中国现货均价涨幅4.9%，顺丁橡胶现货均价涨幅2.6%，SBS市场主流均价与上月基本持平，ABS现货均价跌幅0.5%。价差方面，SBS-丁二烯的价差有所扩大，顺丁橡胶-丁二烯、ABS-丁二烯的价差收窄。

  （1）产能过剩风险；（2）贸易摩擦风险；（3）能耗、碳排放不达标的风险。

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